这周五，欧博abg我去北京参加了小米“人车家全生态”合作伙伴大会，还和很多共同投资小米的朋友进行了线下聚会。大会共有上下午两场，上午内容偏宏观布局，下午内容偏技术展望。在大会进行的过程中，小米一度冲到了34.95HKD的年内新高，直指35.90的历史最高价。站在2024年末，我想简单做一个今年的小米投资总结，为了阅读方便，我会给每个部分取一个标题，大家可以按兴趣选部分阅读。这个标题《为你而生，与你相伴》的含义，我将在最后解答。

这次大会的主题是“一路同行，澎湃未来”，这个大会的前身是小米的MIDC（小米开发者大会）。去年我也参加了这个合作伙伴大会，参加之后写了一篇文章，标题叫做《即将到来的IoT时代属于小米》。一年过去了，我更加笃定这个结论的正确性。因为小米过去一年高端手机销量飞速增长，而高端手机用户更有可能是IoT设备的重度用户。而SU7的发布，补足了人车家生态最后一个闭环，同时给IoT增长带来了广阔想象空间。再叠加小米的空冰洗卖爆以及小米自有空调工厂等的开工建设，IoT出海的推进，小米的IoT增长势头喜人。

今年参会我的感受可以用同样参会的我的好友Jason的话来说：小米真有一个大公司的样子了。举办的地方选在国家会议中心，现场秩序井然，很多上游供应链、下游生态链、软硬件开发者都来参会。我下午听的分论坛，有阿里云的副总裁、字节跳动火山引擎负责人等等。说到我听的这个论坛，名字叫做IoT未来峰会。我一直说，IoT的未来一定是和AI高度绑定的，这次大会也鲜明的亮出了“人车家X AI”的标签。AI的发展已无可阻挡，而我认为，大模型未来会成为像大家用的手机通讯服务一样，成为基础设施，并不能构成显著的护城河。AI时代护城河是数据，谁有最多的数据？毫无疑问，是拥抱人车家全生态，全世界都在卖，自己造硬件，自己开发系统，自己研究AI的小米拥有最多的优质数据，这将构成小米的核心竞争力。这次大会亮明了小米的这一优势，也显示出小米在正确的道路上前行着，未来一片光明。

在我前不久发的《2024小米投资Q&A》文章中，我已经阐明了我的观点，核心就是，小米股价的上涨拥有坚实的业绩支撑，与小米集团营收增长的同比增速高度强相关。从下面画的这张图就能看到，当小米营收同比正增长的时候，小米股价表现就好，同比负增长的时候，股价表现就差，同比增速曲线的走势和股价走势通过时间对齐之后高度雷同。背后的原因很简单，像小米这样的2010年才成立的企业，还很年轻，做的都是科技型、开创型的事业，所以营收增长永远是最重要的。前段时间董明珠炮轰小米，说小米不分红，欧博官网殊不知，像Alphabet、meta、亚马逊、特斯拉这样的科技公司，在高速发展期，到处都是用钱的地方，这些公司历史上几乎从未有过分红。只有进入了增长瓶颈的企业，像格力，才会天天拿分红来叙事。

当你想清楚了这些，自然而然就能明白，我为什么去年10月份会发一个帖子，预言小米股价即将起飞，同时还根据人性，在去年10月份画出了下面这张图，这张14个月以前画的图，神奇且准确地描述了小米今年的股价走势。我其中提到，小米这一轮暴涨的支撑是“小米汽车的销量暴增预期+明年降息预期”。今年的增长，从alpha层面就是因为小米汽车的爆卖带来的，而从beta层面，整个恒生科技也反弹了一些，但是反弹力度不大，所以小米今年的主要增长是自己的营收增长带来的。

长期关注我的人都知道，我在23年起就深度追踪小米汽车的进展，并且断言小米汽车一定大卖。大家肯定都没忘了，去年小米汽车12.28技术发布会，网上全是看衰小米汽车的，全是“军儿，收手吧，外面全是XX”。我知道，很多股东就是在这个时候清仓的。我在今年3月初，汽车上市之前就断言《xiaomi SU7：小米汽车1代盛况的昨日重现》，核心的论点，就是小米汽车具有极强的越级感，具有极致性价比，而这种越级感是因为SU7好看、好开、舒适、安全的全能高端体验所带来的。背后是小米坚持长期主义，创始人雷军亲自带队造车，集团上下一心、全力以赴造车的结果。

现在，站在当下这个时间点，我敢断言，YU7将彻底取代Model Y在中国20万以上纯电SUV中的地位，YU7大卖，同样是因为极强的越级感，同级同价位没有竞品。对了，没有竞品的原因，不是因为其它家不想造。我之前看到孙少军他们的一次直播，孙少军说，小米是唯一一家把性能车这条路走通的公司，在小米之前的想走这条路的都死了，在小米之后想学小米的也死了。但很多人，以为小米的成功是侥幸，殊不知这是小米方法论的胜利，所有对小米有偏见的人，我不会花任何一点多余的口水和你争辩，所有想了解小米方法论的人，你先把《一往无前》和《小米创业思考》两本书读透了，再来讨论。小米这样，具有极致效率的公司，洞悉用户需求，坚持科技创新的公司，造车就是降维打击。小米之后在高端化的科技探索路上要习惯孤独，因为我已看不到有威胁的竞争对手。

你如果打开小米的机构持仓情况看看，你会发现，持有小米的机构持股比例只有不到18%，今年小米涨得这么好，小米机构持股比例也仅仅从24Q1的15.7%上涨到17.98%，只提升了2.28个百分点。小米是今年恒生科技指数年初至今涨得最多的公司，结果机构持仓只增加了这么一点，如果你和其它恒科主要权重股比较，其它的机构持仓比例几乎清一色都在40%以上，有些甚至在60%以上。显然，绝大多数机构踏空了。

我在去年11月9日，就预言了未来的投资剧情：看不到-看不起-看不懂-追不上。最近的上涨应该是到了看不懂阶段了，这么多踏空的机构，都在为自己的傲慢与偏见买单，就说一个最离谱的，SU7这么成功的车，有几个基金经理第一时间买来开了？过去的一年，我周围有很多投资小米的朋友割肉、回本清仓、小赚清仓，太多太多了，而剩下来走到今天的朋友，无一例外都获得了巨大的收益。能重仓小米拿到现在的股东，身上都有一种特质，他们都有独立思考的能力，大多都是理想主义与浪漫主义的性格。小米股票投资是理想主义者与浪漫主义者的胜利。

我认为，在投资中要取得超额收益，关键是要学会逆人性。股市之中，7输、2平、1赢，大部分人都是输。要想成为那十分之一赢的人，关键是要在标的的认知上打败剩下的90%的人。认知差是超额利润的来源，坚持做特立独行且正确的事情，是获取超额利润的关键。小米当下的认知差仍然十分巨大，大家只看到了车的单独价值，没有充分认知小米人车家全生态的能力，不知道米家的生态位，更不知道AI已经把并且未来将把小米带到何等的高度。要想投资好小米，需要坚持长期主义，要想清楚上面提到的这些问题。

我是很幸运的，我刚开始做投资，就接触了小米这样的标的，我最开始的投资逻辑是坚定看好中国科技股的未来，坚定投资其中的龙头企业，当时我选了腾讯和小米两个主要标的。买入小米之后，就被套了，然后不断研究，随着研究的深入，越跌越买。我也曾经遭遇了十分巨大的回撤，在小米跌到8块的时候，我当时也感到了深深的绝望。但是我很感恩，我在投资路上不是孤独的，我遇到了一群志同道合的朋友，他们分享自己的认知、分享最新的见闻、分享自己生活中发现的美好、分享使用小米产品的快乐，在股价低迷的那个黑暗岁月，我们时常自嘲，但是内心中从未放弃希望，从未怀疑光的存在，我们相信小米一定可以困境反转，我们一定能走出黑暗，重见光明。

这次去北京，除了北京本地的投资小米的朋友，还有很多从全国各地的飞来的朋友们，我们周五就在小米科技园边上找了个馆子吃饭，我们聚会大家还准备了横幅“你要相信光”。在聚会上，大家百感交集，我还哭了，这些年真的太不容易了，小米的股东、高管、员工就是在这样的抹黑、诋毁、轻视中，坚持实事求是，坚持做正确的事情，终于获得了巨大的回报。

我通过投资小米，获得了可观的投资回报；我的分析文章给一部分朋友加油打气获得了他们的认可，这给我提供了巨大的个人价值认可；我通过使用小米的产品，感受到了生活原来可以那么美好；我甚至通过小米，找到了相伴终生的人，解决了人生大事。一切都是最好的安排，对于这一切，我的心中，只有感恩。

一不小心，又写了3000字以上，作为尾声我来解释一下这个标题吧。这个标题的英文是“For you, with you”，是小米国际部在海外做的小米人车家全生态英文广告中的最后一句话。我当时看到这个视频之后，把它搬运到了B站，并且做了翻译，我把它翻译成“为你而生，与你相伴”，没想到这个翻译还意外得不错，受到了很多网友“信达雅”的好评，甚至有网友提议小米用这个作为广告语。

用“为你而生，与你相伴”作为标题，主要有三层意思。

第一层：这是小米的价值观，小米坚持与用户做朋友，坚持为用户带来具有极致性价比的产品与美好的生活，这是小米对用户、对股东的承诺。

第二层：这是我想对通过投资小米认识的朋友们想说的话。我写这所有的这些分析，没有拿过一分钱，我的研究文章，都是因为你们才坚持写下去的，我希望我的研究能永远陪伴你们，如果能给你们提供一点独到的见解，我将不胜荣幸。

第三层：这句话是我想对我未来的妻子说的，我人生最幸运的事，就是遇见了你，遇见你，给我之前和之后做的所有事情都赋予了存在的意义，我希望能与你相伴，我们携手，共度这美好的一生。

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